在經過一年緩慢下降之后，美國7月通脹數據出現反彈。由于基數效應減退等因素影響，美國通脹近期回升概率較大，在市場和美聯(lián)儲的博弈中，可能擾動美貨幣政策實施節(jié)奏。

　　8月10日，美國勞工部公布數據顯示，美國7月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.2%，高于6月的3%，環(huán)比上漲0.2%，與6月持平。盡管7月CPI低于市場預期，但這是在連續(xù)12個月下降后，美國CPI同比增速首次反彈。有分析指出，去年同期CPI高企帶來的基數效應正逐步減退，再加上核心服務CPI（除住房外）回升，反映在數據上，近期美國整體CPI增速或有所回升。

　　通脹反彈并未影響市場的樂觀情緒。7月CPI同比漲幅不及預期的3.3%，再加上7月非農業(yè)部門新增就業(yè)人數為18.7萬，低于市場預期。這讓一些機構預計美聯(lián)儲貨幣政策的節(jié)奏將放緩，年內即使不降息，也不會再加息了，保持利率水平不變可能性較大。

　　去年以來美聯(lián)儲的11次加息中，通脹數據恰如美聯(lián)儲的指揮棒，撥弄著市場心弦，使其預期如鐘擺一樣來回搖擺。與此同時，忽高忽低、時好時壞的美國經濟數據，又如和聲一般呼應著美聯(lián)儲的節(jié)奏。表面上，通脹等經濟數據是美聯(lián)儲作出加息決定的依據，但綜合美聯(lián)儲有關表態(tài)看，加息的真正理由往往是美聯(lián)儲對數據的個性化解讀，其中有不少判斷難以令市場信服，這成為市場與美聯(lián)儲之間分歧不斷擴大的根源之一。

　　在7月底的貨幣政策會議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾再次強調降低通脹的決心，稱“要實現通脹率降至2%的目標，還有很長的路要走”。有分析認為，美聯(lián)儲對年內的政策路徑描述得比較模糊，強調未來是否會加息將根據各項經濟指標來決定，包括通脹、就業(yè)、消費數據等，但是其“鷹派”底色依舊未變。

　　需要關注的是，如果美聯(lián)儲執(zhí)意堅持加息，恐怕不得不以一次較小規(guī)模的市場出清作為代價，否則債臺高筑的美國經濟出現“硬著陸”風險較大。

　　類似事件的跡象近期已經有所顯露。8月7日，國際評級機構穆迪宣布將制造商和貿易商銀行、韋伯斯特金融公司等10家美國中小銀行信用評級下調一級，并將紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、道富銀行、北方信托銀行等6家美國大型銀行的信用評級列入下調觀察名單。

　　穆迪認為，持續(xù)加息造成的利率高企、遠程辦公導致寫字樓需求下降，以及金融機構收緊對商業(yè)地產項目授信，令商業(yè)地產風險敞口擴大成為銀行業(yè)關鍵風險，許多美國銀行盈利壓力日益增大。英國媒體稱，美國地區(qū)性銀行仍在依賴數以千億計美元的政府融資維持運轉。有分析指出，從過往經驗看，陷入危機的美國中小銀行要么重組要么被大行吸收合并，以此擺脫困局。

　　更大的風險來自于美國拜登政府。8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署行政令設立對外投資審查機制，限制美國主體投資中國半導體和微電子、量子信息技術和人工智能等領域。此舉嚴重損害中美兩國乃至世界工商界利益，給在華外資企業(yè)特別是一些美資企業(yè)帶來極大風險，借用拜登先生的話來說，這才是“壞人”干的壞事。（本文來源：經濟日報 作者：連 �。�